人民币升值步伐提速 基金经理热情重燃

来源:中国证券报  2011-08-16 07:19
核心提示:人民币升值步伐提速,让基金经理们的投资热情重燃,但谨慎之心并未就此消失。近年来政策的多变已让他们意识到,中国面临的经济形势极其复杂,政策不得已在复杂的经济形势中“走钢丝”,因此投资策略必须紧扣“相机抉择”四个字。

  “三驾马车”抑通胀 紧缩预期放缓

  基金经理们并不奢望在人民币迈入升值新征程后紧缩政策将放松,但他们普遍期望,政策紧缩的力度将因此不会再进一步。在欧美债务危机难平息、全球经济濒临再度衰退边缘之时,他们的这种期望变得愈发强烈。

  “从央行的货币政策角度看,控制通货膨胀的工具主要有三个,分别是人民币升值、加息和提高存准金率。在过去近一年时间里,紧缩政策主要体现在频繁提高存准金率和不断加息上,这对抑制CPI的快速上行起到了一定的效果。但在CPI有望于7月见顶回落时,这些政策对经济的副作用逐渐凸显出来,再加大力度已经不合时宜。”老王说:“人民币对美元此时快速升值,可以替代存款准备金率和加息,成为控制通货膨胀的又一把利剑。毕竟人民币升值后,输入型通胀压力将会大幅度缓解,效果是立竿见影的。”

  有业内人士发现,自7月1日至8月15日,短短一个半月时间里,人民币对美元汇率中间价涨幅达到惊人的1.98%;而截至8月15日,今年以来的人民币对美元汇率中间价涨幅不过3.56%。这意味着,自7月初开始,人民币升值步伐已经悄然加快,8月10日以来的大幅飙升,似乎更是印证了业内人士的猜测。这让基金经理们对紧缩政策将维持现状的信心大增。

  某QDII基金经理则站在另一个角度解释了人民币升值的意义。他指出:“对于中国而言,人民币升值最大的忧虑在于影响出口,因为出口曾是中国经济增长的主要动力。但从今年经济的表现来看,出口较为低迷,与此同时银根紧缩却导致大量中小企业陷入生存困境,继续维持人民币缓步升值意义不大。”该基金经理说:“考虑到目前通胀形势依然严峻,加上中国经济结构转型的需要,紧缩政策力度不会加大,但也不会明显放松。” 

  “相机抉择”投资 基金经理热情重燃

  人民币升值步伐提速,让基金经理们的投资热情重燃,但谨慎之心并未就此消失。近年来政策的多变已让他们意识到,中国面临的经济形势极其复杂,政策不得已在复杂的经济形势中“走钢丝”,因此投资策略必须紧扣“相机抉择”四个字。

  上海某基金公司投资总监指出,无论是人民币升值,还是加息和提高存款准备金率,在使用过程中都是有利有弊,在当前环境下又难以同时使用。因此,央行必定会有选择的使用这三种政策工具,而具体的运用则取决于通胀压力的高低、全球经济形势的变化等多种因素。他认为,从目前形势来看,人民币升值将扮演更重要角色的概率在加大,但这并不是绝对性事件,如果通胀压力和全球经济的形势与预期相反,不排除央行再度加大紧缩货币政策的可能。

  “市场普遍预期,CPI将从7月开始见顶回落,而人民币升值可以进一步降低输入型通胀压力,这给紧缩货币政策不再加码提供了依据。此外,全球经济潜在的衰退风险,也迫使央行需要停下来观察紧缩政策的利弊。但如果今后几个月的CPI数据依然居高不下,甚至再创新高,怎么办?如果全球经济并未如预想的衰退,而是重回复苏轨道,怎么办?”该投资总监表示:“就目前而言,全球形势太复杂,中国的情况也十分复杂,我们无法找到一个可以长期依赖的投资路径,必须要学会‘相机抉择’。” 

  A股或步入“缓冲期” 短期机会显现

  紧缩政策力度加码预期,是基金经理们今年布局A股时最大的忌惮。随着这根“心头刺”的拔去,许多基金经理们的心思开始活络起来。

  近日航空、造纸乃至地产等受益于人民币升值的板块强势拉升,背后就闪动着基金的身影。某基金经理向中国证券报记者表示,如果人民币加速升值能够得以实现,那航空、造纸的汇兑收益将大幅度飙升,航空股的估值优势会进一步凸显;而造纸行业则有望缓解原材料的成本压力,经营状况有望改善,这将给两个板块带来短期甚至是中期的投资机会。他同时指出,虽然人民币升值会令地产股的估值有所上升,但由于政策调控依然严厉,地产股短期上涨后的走势仍需进一步观察。

  在更多的基金经理眼里,随着短期对加息和提高存准金率的担忧散去,A股市场可能步入一个相对安全的“缓冲期”,这或许是今年基金博取超额收益不可多得的良机。老王就认为,近期可能会出现中小盘股和周期股交替上涨的格局,业绩增长确定的成长股将就此迎来一波强势拉升,而周期股的估值修复行情也可能在“缓冲期”内得以展开。“总体而言,人民币升值不会对上市公司基本面带来明显改变,但心理层面的影响会激发投资者的入市热情。热情会持续多久,则要看预期能否在随后的一个月中得以实现。”

  

【责任编辑:邹晨洁】
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